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黄金询价期权为何交易不活跃

  [编者按7月15日上海黄金交易所上市白银询价期权,使询价期权交易又添新品种,以满足产用银企业、商业银行等市场机构的业务需求。而黄金询价期权早在2015年就已上线,其市场参与度如何?在服务用金企业、商业银行等机构方面是否发挥了应有的作用?在白银询价期权上市之际,也正是回顾黄金询价期权交易情况以提供参考借鉴之时。]

  7月15日,白银询价期权正式上市,上市首日累计成交58.44吨,成交金额2.13亿元。早在2015年2月2日,上海黄金交易所推出了实物黄金询价期权,为国内首个交易所现货期权产品,交易品种为OAu99.99和OAu99.95;上市首日,成交金额8.27亿元,成交期权共32040手。

  上金所从2019年1月开始公布实物黄金询价期权OAu99.99品种的交易数据,截至2019年6月末,2019年本年询价OAu99.99累计成交量529.26吨,累计成交金额1493.51亿元。

  与2019年累计成交量2589.07吨、成交金额7407.53亿元的现货实盘合约Au99.99相比,交易并不活跃。《中国黄金报》记者采访的多位业内人士均表示,参与黄金实物询价期权交易的并不多。

  与黄金延期、远期、期货等线性金融产品相比,黄金实物询价期权是一种非线性金融工具,不仅具备套期保值功能,而且风险管理更有灵活性和有效性。

  黄金实物询价期权是指交易双方通过双边询价,在上金所询价交易系统达成及行权的,在未来某一日期期权买方有权以约定价格买卖一定数量黄金的交易;交易品种为“OAu99.99”(标的资产为标准重量1千克,成色不低于99.99%的金锭)和“OAu99.95”(标的资产为标准重量3千克,成色不低于99.95%的金锭)。交易类型包括看跌期权和看涨期权两种,结算方式包括实物交割和现金结算,交易每手重量为1千克。

  相对于黄金期货和黄金T+D等套保工具,黄金期权资金占用少,买入期权进行套期保值投入的初始资金仅为期权费。对于期权的买方,拥有的是权利不是义务,若行权日黄金价格低于行权价,交易者则可以放弃行权,其损失为期权费。期权的风险可以预见,即最大损失是支付的期权费,而且理论上,最大可能盈利是无限大的。

  虽然国内的场内实物黄金询价期权有诸多优势,但目前还属于小众市场,参与度不高,交易并不十分活跃。

  一位银行从业者表示,黄金实物询价期权的需求主要来自企业的套保需求和一些结构性理财产品(一般采用固定收益+期权的模式),市场需求不足。目前可以提供期权报价的主要是银行和券商。

  宏源期货贵金属研究员李晓杰认为,黄金实物询价期权交易主要是银行等金融机构参与,实体企业参与较少。主要原因首先是企业缺乏专业的人员来支持其交易;其次是作为卖方时,金融机构定价偏高;再其次是上金所的综合类会员参与少。

  国内的期权市场培育时间较短,金融机构因为机构优势有很多相关人才,但是上金所的综合类会员是企业,金融人才的储备和培养相对弱一些;流动性不足,导致金融企业的对冲成本相对提高,加上部分利润要求,金融机构做市相对偏高;综合类会员很多都是大型企业集团,决策层对于期权工具的认识仍有待提高,且金融工具都有相对的风险性,期权工具的推广时间短,成功案例相对较少,导致综合类会员参与度较低。

  上金所对黄金实物询价期权交易资质的限制为保障交易的合规性,也设置了一定的准入门槛。上金所的黄金实物询价期权只允许机构投资者参与,没有对个人投资者开放。上金所的机构客户均可由其会员代理参与黄金实物询价期权业务,会员对其代理客户实行询价期权业务准入管理。

  询价期权交易按照是否通过交易所指定询价交易平台达成分为线上询价期权交易和线下询价期权交易。 据华泰证券结构化产品及衍生品业务负责人产超平介绍说,目前,华泰证券主要做场外黄金期权交易,名义本金达几百亿元,券商规模居前,期权结构以奇异期权为主。“奇异期权较常规简单期权收益结构更为复杂。线下场外期权交易较线上平台交易,期权结构及结算方式较为高效灵活。”她说。(王蓓)返回搜狐,查看更多

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