澳门新葡新京登入官网-澳门xpj2229

上海原油期货合约解读

  上海国际能源交易中心对外正式发布原油期货业务规则;5月31日,全市场仿真测试开展,原油期货的上市已经进入最后冲刺阶段。随着我国“一带一路”战略的进一步推进,原油期货将帮助国内涉油企业实现精细化管理;拓宽国内外投资者的盈利范围;国内期货行业也将因此获得国际化发展的重要历史机遇。为了帮助投资者了解和参与原油期货,首创期货每逢周二、周四与各位投资者相约学习、交流、提高,不见不散!

  本次上市的合约品种是中质含硫原油。这里涉及两个指标,一个是“中质”,一个是“含硫”。“含硫”比较好理解,就是原油中含有硫元素,一般是以杂环的方式存在,后期在炼油的过程中会和氢元素结合形成硫化氢进行脱硫。大家如果有机会去考察炼油厂,一定会闻到一些臭鸡蛋味,就是硫化氢。

  另一个是“中质”,这里涉及一个衡量原油质量的重要指标,叫API度,这是美国制定,国际通用的指标。这个指标体现了原油中轻重组份的含量以及原油的流动性。这个数值越高,原油中轻组分就越多,流动性也越好。中质原油的API度是26和35之间。

  本次上市合约的交易单位为1000桶/手。和其它化工品种不同,原油合约中采用“桶”作为计量单位,这主要是1860年以来美国石油工业保留下来的习惯。我们国家的法定计量单位是吨,但原油期货是国际品种,为了与国际接轨,便于境内外市场做跨市场套利,我国在合约中也采用了桶作为计量单位。

  由于桶是一个体积单位,而吨是一个质量单位。因此原油的密度取值在换算过程中是最重要的。而原油的品种决定了原油的密度。一般粗略认为一吨相当于7.35桶。为了便于理解,交易单位也可以被近似认为是136吨/手。相比过去其他的化工品种,这是一个大合约。

  内目前期货交易价格均为含税价格的现状,方便与国际市场的不含税价格直接对比,同时避免税收政策变化对交易价格的影响。

  以人民币作为原油期货的计价单位和交易货币,不仅有利于国内原油产业链上下游企业在原油进口贸易中规避汇率风险,更有利于加速推动人民币国际化进程。

  本次上市合约的最小变动价格为0.1元/桶,即每手合约的最小变动值是0.1元/桶×1000桶=100元。最小变动价位对市场交易的影响比较密切。一般而言,较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。最小变动价位如果过大,将会减少交易量,影响市场的活跃,不利于套利和套期保值的正常运作;如果过小,将会使交易复杂化,增加交易成本,并影响数据的传输速度。

  本次上市合约的涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±4%。涨跌停板制度为交易中心、会员单位及客户的日常风险控制创造了必要的条件,涨跌停板锁定了客户及会员单位每一交易日可能新增的最大浮动盈亏和平仓盈亏,这就为交易中心及会员单位设置初始保证金水平和维持保证金水平提供了客观准确的依据。从而使原油期货交易的保证金制度得以有效地实施。

  根据2000-2015年Brent和WTI的价格波动数据,3.5%-4%基本上可以覆盖全球原油当日价格波动94%-96%的空间。上海国际能源交易中心结合我国保证金的设计制度,原油期货合约涨跌停板幅度不超过上一交易日结算价±4%。

  本次合约规定最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月。这样合约的交割月份为1-36个月,远长于现有其他现有上市化工品种的1-12个月。显示出我国原油期货将努力争取全球第三大原油定价中心的设计初衷。

  目前合约的交易时间为工作日的上午9:00 - 11:30和下午1:30- 3:00,以及上海国际能源交易中心规定的其他交易时间。对于规定的其他交易时间,考虑到是国际品种,可能未来会有夜盘交易。

  本次合约设定的最后交易日是交割月份前第一月的最后一个交易日,但上海国际能源交易中心也有权根据国家法定节假日调整最后交易日。

  本次合约的交割日期为最后交易日后连续五个交易日。原油交割日之前会有大量的原油期货合约到期平仓,会导致价格的短期波动,这个波动不是市场基本面引起的,只是短期的强制性平仓转移合约引起的。短期的波动不会改变当前趋势,但可以利用短期价格波动进行反向投机性交易。

  本次合约中规定的交割品质定为中质含硫原油,基准品质为API度32.0,硫含量1.5%,具体可交割油种及升贴水由上海国际能源交易中心另行规定。能源交易中心目前尚未披露具体细节,但预计以中东原油为主,外加国产胜利原油。这是由于我国进口原油是以中东原油为主,而胜利原油是国产原油中唯一的可交割油种。胜利原油虽然产量不高,但依然被纳入可交割油种,这主要是考虑到中东地区时常存在地缘政治风险,供给的安全可靠并不能完全得到保障。如果供给出现较大的变数或者运输路线出现问题(如霍尔木兹海峡被封锁等极端情形),胜利原油可以起到平抑价格剧烈波动的作用。可交割油种的产量从总量上来看还是比较充足的,尽管少数品种的产量并不高。

  目前合约显示交割地点为上海国际能源交易中心指定交割仓库,但尚未公开交割仓库的具体名称和位置等信息。预计主要是一些分布于沿海区域拥有原油仓储资质的油库,舟山岙山和宁波镇海作为交割地点的可能性比较大。这里港口基础条件好,而且距离上海国际航运中心较近,原油期货交割的运输距离短,运输成本较低。正常入库的流程包括1)入库申报;2)入库审批;3)实货入库;4)入库检验;5)审证;6)签发验收;7)二次结算。

  本次合约的最低交易保证金为合约价值的5%。比如目前原油价格约50美元一桶,按照6.8的汇率换算,即340元人民币一桶。每一手的最低保证金约17000元人民币。

  和其他商品期货一样,原油期货也是实物交割。期货合约的实物交割按照交割商品完税状态不同,又可以分为保税交割和完税交割。原油期货是保税交割,即以海关特殊监管区域或者保税监管场所内处于保税监管状态的、期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割。

  合约既与国际接轨,又保留中国特色,但仍有许多细节还未最终确定,作为上海国际能源交易中心的会员单位,我们首创期货后期将会密切关注,第一时间为广大投资者朋友们继续深入解读。

澳门新葡新京登入官网作者
本文来源:/aomenxinpuxinjingdengruguanwang/2019/1130/21.html